（原标题：梦金园陈述前夜保荐机构廉价入股，证监会质疑利益运送|港股IPO）

本文开始：期间商学院 作家：陈澈

开始 | 期间投研

作家 | 陈澈

裁剪 | 孙一鸣

保荐机构入股引导的IPO企业，一直是明锐问题。客岁，中信证券（600030.SH）入股梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（下称“梦金园”）一事，便引起了中国证监会的热心。

当今，中信证券正算作梦金园的保荐东说念主，引导其上市。尊府线路，梦金园是一家黄金珠宝首饰原创品牌制造商，其曾请求A股主板上市，在上会门径被否。A股失落，梦金园便转向港股谋求上市，于2023年9月28日向港交所递表，最终因文献失效而无果。本年4月3日，梦金园再度向港交所递表。

引东说念主热心的是，在初度向港股递表的一年前，中信证券以低于入股前的股转价钱，增资入股了梦金园。

蹊跷的是，近5年来，梦金园除了中信证券外未引入任何的投资者，从资金来看，2022年梦金园进行了7870万元的派息，分成金额甚而卓越了畴昔其引入的中信证券融资额（5000万元）。梦金园也在招股书中称，其在获取银行融资方面并无际遇任何远程。

关于这起增资入股事件，中国证监会条件梦金园评释是否存在利益运送行为。

9月3日、9日，就保荐机构中信证券入股的关系问题，期间投研向梦金园发函并致电计划，但收尾发稿，对方未回应关系问题。

陈述港股IPO前夜保荐机构入股

梦金园的IPO梦可谓盘曲重重。

2018年8月，梦金园启动深交所主板IPO的上市职责，遴聘曾得手保荐周大生(002867.SZ)登陆中小板的广发证券（000776.SZ）算作保荐东说念主。不外，直到2020年，梦金园皆未向深交所递交陈述文献。

随后梦金园改聘中泰证券（600918.SH）算作保荐东说念主，并于2020年5月递交上市请求。缺憾的是，第一次上会，梦金园得到的收尾是暂缓表决，2021年11月再次上会，最终梦金园依然收货了被否的结局。

历经两次引导仍未上市，这次改说念港股，对梦金园来说，保荐东说念主的选拔尤为蹙迫，其选拔了中信证券算作独家保荐东说念主。字据中信证券官网的报说念，2022年12月，梦金园与中信证券签订引导合同。2023年9月，梦金园初度向港交所递交招股书。

值得看重的是，中信证券在成为梦金园的保荐东说念主之前，于2022年8月增资入股了梦金园。

2022年8月，中信证券出资5000万元，以现款方式按每鼓吹说念主民币12元认缴416.7万股股份，成为梦金园的第八大鼓吹。

而对比同庚梦金园的股转价钱，中信证券的增资入股价钱存在各异。

字据其陈述港股递交的招股书，2022年1月26日，梦金园的鼓吹广州成诚鼎晖股权投资结伴企业与张义贞、张建军鉴定股份转让合同，订价为每鼓吹说念主民币12.97元；2022年5月20日，嘉兴煜港投资处罚结伴企业与王忠善鉴定股份转让合同，订价为每鼓吹说念主民币12.88元。

若按畴昔1月的股转价钱12.97元/股算，中信证券认缴416.7万股股份需出资5408.77万元。

一般而言，跟着IPO的步调越来越近，企业的估值会越来越高，而中信证券增资入股价钱却要低于股转价钱，其合感性存疑。

证监会质疑利益运送

除了增资价钱令东说念主猜忌，从融资规模来看，梦金园畴昔的分成款就足以笼罩引入中信证券的融资额。

在招股书中，梦金园称“于往绩纪录技艺及直至临了骨子可行日历，本集团在获取银行融资方面并无际遇任何远程。”

在中信证券入股的前一年（2021年）末，梦金园的现款储备高达1.54亿元。

2022年，梦金园还向鼓吹晓示派发股息7870万元，这笔分成款甚而卓越了畴昔其引入中信证券获取的融资额（5000万元），且畴昔梦金园净利润达1.81亿元。

从历史上的融资动作来看，中信证券入股的动作也异常蹊跷。

期间投研梳剃头现，梦金园引入的投资者并未几，近5年来，梦金园只发生了一次融资事件，等于2022年中信证券增资入股。此前其聘用的两家保荐东说念主，均未有增资入股的情况。

而事实上，中信证券入股引导的IPO企业，“既当裁判又当选手”的操作此前已有屡次。

广州市儒兴科技股份有限公司（下称“儒兴科技”）于2023年6月陈述A股主板。通常是在陈述的一年前，2022年7月18日，中信证券以1.5亿元认购儒兴科技 284.18万元的新增注册成本；2022年11月18日，儒兴科技与中信证券签引导合同。

在第一轮问询中，深交所便条件儒兴科技评释中信证券投资入股是否稳健券商直投关系礼貌，入股时辰是否早于保荐业务初始时辰，是否影响保荐东说念主执业独处性。

可见，保荐机构入股所引导企业是监管的明锐区。由于万般原因，2024年4月，儒兴科技缺憾地除掉材料，隔断上市。

而偶合的是，中信证券入股梦金园的情况，也遭到了中国证监会的问询。这次陈述港股，梦金园收到的境外刊行上市备案反馈宗旨线路，中国证监会条件梦金园评释中信证券的入股原因，增资、股权转让的订价及依据，是否存在利益运送行为。

（字数：1780字 ）

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